워렌 버핏은 이렇게 말했다.
1.
매력적인 매수가격은 대개 시장이 불황일 때 형성됩니다.
투자의 세계에서는 경기가 저조할 때가 바로 돈을 벌 수 있는 절호의 기회인 것입니다.
내가 투자를 결정할 때 가장 중요하게 여기는 것은 ‘무엇’을 ‘얼마’에 살 것인가 하는 것입니다.
2.
투자가가 찾아야 하는 기업은 상표 가치가 있고 빨리 소모되는 제품이면서 생활이나 사업(장사)을 하기 위해서는 반드시 구비해야 하는 제품을 생산하는 그런 기업입니다.
내가 이해하는 제품이나 서비스를 제공하고, 일상생활에 사용되는 제품과 밀접한 관련이 있는 기업에 투자해야 합니다.
3.
투자를 결정할 때 장기적이고 안정적인 수익의 확보가 가능한 지를 우선적으로 체크합니다.
여기서 말하는 수익은 주가상의 수익이 아니라 기업의 성장 수익을 의미합니다.
투자에서 좋은 공이란, 앞으로 꾸준히 성장할 업종인데도 아무도 관심을 기울이지 않는 기업들이 가치보다 낮은 가격에 거래되는 상태를 말합니다.
4.
우리는 단지 몇 개의 뛰어난 기업에만 집중을 합니다.
10년 앞을 내다보고 기업이 얼마나 벌어들일지를 판별하여 그것을 현재 가치로 할인하여 투자해야 합니다.
기업을 경영한 경험이 있던 없던 간에 모든 투자자에게 가장 중요한 일은, 주식을 대할 때 마치 자신이 그 기업을 경영하는 듯 한 마음가짐으로 생각해야 합니다.
5.
유망한 기업은 시장점유율이 낮아지거나 매출액이 저하될 우려 없이 마음 놓고 제품의 가격을 인상할 수 있으며, 수요도 늘지 않고 설비가 충분히 가동되지 않는데도 가격을 마음대로 인상할 수 있는 기업입니다.
투자가가 소유하고 싶어 하는 기업은 소비자 독점력을 지닌 제품과 서비스를 생산하는 기업이어야 합니다.
투자 기업이 보유하고 있는 제품이나 서비스는 앞으로 적어도 몇 년 동안 매출이 상당량 늘어 날 수 있을 정도로 시장 잠재력을 충분히 가지고 있는가. 질문해 보아야 합니다.
6.
좋은 기업은 필요 이상으로 임직원 숫자를 늘리는 일을 지극히 싫어하고, 수익이 기록적으로 늘어난다고 해도 수익이 저조할 때와 마찬가지로 비용을 줄이려는 노력을 적극적으로 합니다.
좋은 투자가 될 만한 대상은 자사주를 되사들이고 있는 회사들을 찾아보면 발견할 수 있습니다.
투자 기업은 수익이 일정해야 하고 부채는 없어야 하며 훌륭한 경영진이 있어야 합니다.
7.
우리는 새로운 자본이 거의 필요 없고, 경쟁이 없으며, 새로운 대규모 투자가 필요 없는 우수한 기업들을 찾습니다.
우리는 투하 자본에 대해 높은 수익률을 올리고 향후에도 계속 그럴 가능성이 높은 회사의 주식을 선호 합니다.
우리가 할 일은 사내에 유보한 금액보다 큰 시장 가치를 창출하는 회사를 가려내는 것입니다.
8.
내가 회사를 평가할 때 가장 눈여겨보는 것은 그 회사를 둘러싼 해자가 얼마나 크고 깊은가 입니다.
성장하면서 많은 자본을 필요로 하는 기업과 성장하면서 자본을 필요로 하지 않는 기업 사이에는 막대한 차이가 있습니다.
우리는 배당금을 주는 회사보다 성장 가능성이 높은 회사에 투자합니다. 대부분의 사람들이 배당금을 받는 걸 좋아하지만 기업이 성장을 위해서 수익을 재투자하는 것에 비하면 배당금은 그리 중요한 요소가 아닙니다.
9.
장기간에 걸쳐 미래에도 안정적인 수익을 올릴 수 잇을 것으로 예상되는 기업의 주식을 선정하여 투자 자금의 상당부분을 기 기업에 집중을 하고 주식시장이 단기적으로 요동을 치더라도 흔들림 없이 보유하는 인내심을 발휘하는 투자를 해야 합니다.
투자하기에 가장 놓으며 장기 전망도 뛰어난 회사는 바로 독점적인 지위를 가지고 있고, 소비자들이 반드시 필요로 하는 제품을 생산하며, 다른 대체물품이 없고 가격 규제도 받지 않는 회사입니다.
10.
투자가는 1달러어치의 자산을 50세트에 투자라려 노력하며, 질 좋은 제품을 만들고 미래 성장의 예측이 가능하면서 공정한 가격에 팔리고 있는 투자 기업을 찾아내려 애써야 합니다.
우리의 관점으로는 투자를 배우는 사람이라면 기업의 가치를 평가하는 방법과, 시장가격에 관해 숙고하는 방법, 이 두 가지만 잘 배우면 됩니다.
11.
주식투자는 간단합니다. 뛰어난 기업의 주식을 그 기업의 내재적 가치보다 적은 대가를 치르고 매수하면 됩니다.
그런 다음 그 주식을 영원히 소유하는 것입니다.
나는 대단한 기업을, 즉 놀라운 기업을 그 회사에 대한 일부 부당한 비난과 우려, 오해 때문에 잠시 주가가 하락했을 때 매수합니다.
12.
주식 투자에서 어느 시기가 적절한지에 대해서는 주식시장의 추이보다 기업에 대해 우리가 얼마나 정확히 분석 했느냐가 옳고 그름을 결정합니다. 달리 말한다면, 우리는 언제 일이 발생할지가 아니라 어떠한 일이 발생할지에 집중합니다.
기업의 실적이 주가에 천천히 반영되는 것도 좋은 일입니다. 그만큼 적정한 가격에 많은 주식을 사들일 수 있기 때문입니다.
13.
기업을 장기적으로 보유하는 데에 따르는 이점은 감정을 배제할 수 있고, 또 매도 시점을 결정하고 매도 다음에는 매수 대상을 결정하는 과정에 계속 따라다니는 실수를 배제할 수 있고, 세금과 거래비용도 절약할 수 있습니다.
14.
자신이 투자한 투자 기업의 주가를 매일 주의 깊게 살핀다면 난관에 봉착하게 되고, 감정적인 투자자가 되기 십상입니다. 마치 제중을 줄이려 노력하면서 한 시간에 한번씩 올라가 보는 것과 같습니다.
15.
정확한 투자 수익률을 알기 위해서는 반드시 세금과 인플레이션을 감안한 최종 수익률을 계산해야 합니다. 이런 계산 방법이야말로 장기 투자자에게 가장 합리적입니다.
차칫 방심하기 쉬운 세금과 인플레이션 효과를 감안하지 않은 어떤 추자전략도 우리 경제 환경의 본질을 제대로 반영하지 못합니다.
16.
가능한 이른 시기에 투자를 시작해야 합니다. 만일 21세 부터 30세까지 9년 동안 월500달러를 저축하였고, 그대로 65세까지 갖고 있었다면, 연이자율이 7퍼센트라고 한때, 1백만 달러를 갖게 됩니다.
하지만 31세에 월 500달러를 연이자율 7퍼센트에 65세까지 34년 동안 저축하였다면, 150,00달러를 저축한 것이며, 여러분이 65세가 되는 해에 1백만 달러를 갖게 됩니다.
17.
복리는 언덕에서 눈덩이를 굴리는 것과 거의 비슷합니다.
작은 눈덩이로 시작해서 오랫동안 언덕을 굴러 내려가다 보면, 그 눈덩이에 약간의 점성이 생기면서 끝에 가서는 정말 큰 눈덩어리가 되는 것입니다.
주식 투자에서는 다량으로 거래하고 끊임없이 사고팔면 부를 쌓을 수 없습니다. 복리는 집중하여 투자하고 매입하여 보유할 때 위력을 발휘하기 대문입니다.
18.
투자는 절대 감정적인 일이 아닙니다. 투자는 ‘사업’입니다.
평생을 함께 하는 사업입니다. 실제로 돈 버는 것 역시 평생에 걸친 일이라는 사실을 기억해야 합니다.
우리는 우리가 보유하고 있는 주식의 가격이 반 토막이 나더라도 덤덤하게 있을 자신이 있습니다. 만약, 그렇게 있을 자신이 없다면 아예 주식시장 근처에 얼씬도 하지 말아야 합니다.
19.
투자 철학은 모든 투자 성공의 추춧돌입니다. 투자 철학은 지침이 되는 원칙을 개발하는 방법이라고 할 수 있습니다. 중요한 작업에는 반드시 설계도가 필요합니다. 이와 마찬가지로, 투자에서 설계도는 투자 철학입니다.
가장 좋은 투자 철학은 자신의 실수를 밑거름으로 생겨난 것입니다. 경험을 통해 교훈을 얻었다는 하나의 표식이 되는 것입니다.
하락하는 시장에 들어섰을 때 자신이 투자 철학을 스스로 얼마나 굳게 믿는지를 시험하는 것 또한 중요합니다.
나의 투자 핵심 철학은 대규모의 자금을 소수의 기업들에 배치하는 것입니다.
20.
평균 이상의 투자가가 되고 싶다면 최고의 투자 대가들에 대해 연구하고 배워야 하며, 관심을 가지고 있는 기업이나 그 기업에 속한 산업에 대한 기사가 실린 신문이나 잡지를 잘 살펴보아야 합니다.
21.
투자가는 군중과 의견이 일치하거나 혹은 일치하지 않기 때문에 옳거나 그른 것이 아닙니다.
자신의 원칙, 연구, 조사, 그리고 미래의 전망과 논리적 근거가 옳으면 자신이 옳은 것입니다.
22.
기업을 매수할 수 있는 때란, 일반적인 약세장이나 업종 불황, 기업의 기초 체력에 영향을 주지 않는 일회성 사건, 광적인 투매 현상 등이 해당됩니다.
주식 투자에서 매도의 이유는 주가가 올랐기 때문이 아니라 순전히 더 매력적인 기업을 발견했기 때문입니다.
23.
투자가의 목표는 주식을 집중해서 사들인 다음 그것을 일생 동안 보유하는 것이어야 합니다.
투자가가 가장 선호하는 보유기간 역시 영구히 이어야 합니다.
우리의 투자는 신중히 세운 목표로부터 나오며, 단기적인 사건에 의해서 흔들리지 않습니다.
24.
우리는 성장하는 기업에 투자하고, 매수 후 보유 방식을 취하며 지속적으로 경쟁우위를 찾습니다.
항상 투자와 투기의 차이점을 인식하고, 서로의 영역을 침범하지 않도록 투자원칙을 수립해야 합니다.
25.
많은 기업들을 속속들이 안다는 게 사실상 불가능하기 때문에, 투자가는 연구, 조사와 관심의 대상을 집중시킬 필요가 있는 것입니다.
훌륭한 투자 기회는 탁월한 기업의 주가가 잘못 평가되는 예외적인 상황에 포위당할 때 찾아옵니다.
26.
코가콜라에 관해서라면 미래에 창출할 돈이 얼마나 될지 나는 매우 합리적인 수치를 제시할 수 있습니다. 하지만 상위권 안에 드는 인터넷 회사에 관해서라면 향후 25년 동안 얼마의 돈을 창출할 것인지 모른다는 사실뿐이고, 모르기 때문에 투자하지 않습니다.
27.
투자가는 사람들이 주식시장으로 몰려들든 혹은 빠져나가든 다른 사람들의 움직임에 휩싸이지 않아야 합니다.
28.
투자가는 경제잡지를 읽지만, 경제계의 저명한 누군가가 쓴 ‘내가 생각하는 내년 세계의 모습’ 이라는 헤드라인이 있으면, 그 기사는 읽지 않아야 합니다. 그 기사를 읽을 시간에 기업들을 연구해야 합니다. 투자가는 예언에 관심이 없어야 합니다.
나는 매일 적어도 다섯 내지 여덟 시간을 읽는 데에 할애하려 노력합니다. 각종 파일, 연차보고서, 업종보고서, 경제 잡지 등 아주 여러 가지를 읽습니다.
29.
투자가는 기업의 사업 보고서를 하나 더 읽고 그 기업에 대한 신문 기사를 한 번 더 읽고 경쟁 기업에 대한 정보를 한 번 더 조사함으로써 최고의 투자처를 찾을 수 있습니다.
투자가는 슈퍼마켓에서 쇼핑을 하면서도 훌륭한 투자 대상을 찾을 수 있음을 깨닫게 됩니다.
30.
투자가는 분기나 연간 투자결과를 너무 심각하게 받아들이지 말아야 합니다. 그보다는 4년 내지 5년간의 수익률에 초점을 맞춰야 하며 언제나 장기적으로 투자해야 합니다.
31.
투자가는 조급히 주식을 매수하고 싶은 욕구, 조급히 수익을 실현하고 싶은 욕구, 이 두 가지 욕구를 모두 인내해야 합니다. 우리가 코카콜라를 이해하고 난 뒤 투자하기까지 50년 이상이 걸렸다는 점을 기억해야 합니다.
32.
대부분의 사람들은 주가와 일일 거래량을 끊임없이 확인 하지만 투자가는 기업의 성과에 주시하며 주가가 아니라 기업의 미래성장에 초점을 맞춰야 합니다.
33.
투자가는 정확하게 생각해야 하고, 독자적으로 생각해야 하며, 감정에 집중하지 않고 생각에 집중하며, 거래에 집중하지 않고 읽기에 집중해야 합니다.
투자가에게 필요한 인격적 특성들은 감정적이 아니라 합리적이고 논리적이며, 인내심과 절제, 검소함, 합리성, 그리고 독립심입니다.
34.
투자가는 주식을 기업으로 생각하고, 투자는 사업으로 생각해야 한다는 사실을 염두에 두어야 합니다.
투자를 위한 아이디어를 얻고 싶다면 일상생활에서부터 탐구를 시작해야 합니다.
35.
우리는 가장 형편없는 가구점을 가장 헐값에 사는 것이 아니라, 최고의 가구점을 적당한 가격에 사려고 합니다.
때때로 나는 오마하의 택시운전사들에게 사업이 잘되고 있는지 묻곤 합니다. 나는 사람들의 생활을 관찰하고 질문하며, 책을 읽고 투자 기회를 모색하는 걸 게을리 하지 않습니다.
시장분석가나 거시경제학자, 증권분석가가 아닌 기업분석가의 입장이 되어야 합니다.
36.
대부분 주식 분석가는 가격의 매력도를 평가할 때 ‘가치’와 ‘성장’ 가운데 하나를 선택해야 한다고 생각합니다. 그러나 우리는 가치와 성장은 일심동체라고 생각합니다.
37.
나는 늘 금융서적을 열심히 탐독했습니다. 나는 한 글자도 빼놓지 않고 모조리 읽었습니다. 그리고 주식중개인들이 만든 보고서 따위는 읽지 않았습니다.
나는 투자자에게 가장 중요한 자질은 지성이 아니라 기질이라고 생각합니다. 엄청나게 높은 아이큐가 아니라 구중과 같은 편이 되거나 군중과 맞서게 되더라도 감정의 동요를 보이지 않을 수 있는 기질을 지녀야 합니다.
38.
투자가는 성공적인 부를 위해서 작은 이익의 실현이나 주가의 등락이 투자기준이 아니라 좋은 기업을 선정하고 그 기업과 지속적으로 동행함으로써 유보된 수익의 재투자와 그로 인한 기업의 성장을 함께 누릴 때 가능합니다.
39.
버크셔는 한 해 정도 이익이 나지 않더라도 자본이익률 20퍼센트를 기대할 수 있는 기업이라면 기꺼이 투자합니다.
월가는 주식에 투자하고, 반면에 메인가는 기업에 투자합니다.
월가의 투자는 시장분석을 중시하지만 메인가의 투자는 기업분석을 바탕으로 삼고 있습니다.
40.
메인가는 내실과 가치를 중시하고, 월가는 외양과 가격을 중시합니다.
투자는 모두 메인가가 핵심이며, 메인가의 투자는 장기를 내다보는 것입니다.
41.
메인가는 고객들에게 매력적인 가치를 지닌 상품과 서비스를 판매하는 데에 관심을 기울이지만, 외와는 달리 월가는 투자자들이 사는 것은 무엇이든 팝니다.
월가에서는 분기별 실적을 대단히 강조하지만 기업을 소유하고 있는 우리는 기업의 장기적인 경쟁력 월 씬 더 신경을 쓰고 있습니다.
42.
나는 내가 관심을 갖고 있는 기업의 사업보고서를 읽고 그 기업의 경쟁사 사업보고서도 읽습니다. 그것이 정보의 주 제공원입니다.
투자기업은 사업보고서를 꼼꼼히 읽으면서 찾아야 합니다. 아무도 이야기 해주지 않습니다. 직접 찾아야 합니다.
43.
나는 가격과 가치가 다르다는 것에 대해 확신을 가지고 있습니다. 그래서 ‘가격은 우리가 지불하는 것이고, 가치는 우리가 확보하는 것’이라고 정의를 내립니다.
44.
기업의 가치는 주식시장의 주가와는 관련이 없습니다. 시장 상황에 따라서 주가는 과도하게 높거나 낮을 수 있습니다.
단기적으로 볼 때 금리변동이나 인플레이션, 혹은 실적 전망치 등이 주가에 영향을 주지만, 장기적으로 보면 기업의 가치가 궁극적으로 주가에 반영이 될 수밖에 없습니다.
45.
많은 사람들이 주식투자에서 기업의 주식을 사서 그 기업의 주가가 매일 어떤가를 체크하는데, 그것은 가장 바보 같은 일입니다.
46.
앞으로 장기간 주식을 사 모을 사람조차 주가가 오르면 기뻐하고 주가가 내리면 우울해합니다. 이는 햄버거를 사먹으려는 사람들이 소고기 값이 오른다고 좋아하는 셈입니다.
47.
투자가는 좋은 기업을 매수한 이후 기업의 주가가 오르락내리락해도 인내가 필요합니다. 궁극적으로 기업의 가치가 높아진다는 사실을 투자가는 확신하고 있어야 하기 때문입니다.
48.
나는 집중투자자 입니다. 우리는 몇몇 뛰어난 기업에만 집중합니다.
투자가들이 기업의 미래에 집중하는 대신, 펀드매니저들은 며칠 뒤 행동을 예상하는 일에 집중합니다. 이들에게 주식은 게임용 주화에 불과합니다.
49.
나는 유망한 투자처를 발견하려면 항상 준비태세에 있어야 한다는 점을 강조 합니다. 자주 나타나지도 않고 재빨리 움직이는 동물을 잡으려면 항상 총을 가지고 다녀야 할 것입니다.
나는 수십 개에 이르는 컴퓨터 스크린을 한꺼번에 쳐다 보지도 않습니다. 순간의 주가움직음은 나에게는 흥미 없는 일이기 때문입니다.
50.
나에게 위험이란 손해를 볼 가능성을 의미합니다. 그리고 위험은 기업의 가치에 달린 문제이지, 주가의 변동과는 관계없다고 생각합니다.
51.
투자가는 시장의 변덕스러운 움직임에 따라 공포감에 질리거나 즉흥적으로 행동하지 않아야 한다고 스스로 다짐해야 합니다.
우리는 공포나 탐욕이 언제 왔다가 언제 떠날 것인지 예측할 생각이 없습니다.
52.
나는 지구상에는 두 가지 부류의 기업이 있다고 생각하는데, 그 하나는 투자할 가치가 있는 기업이고, 나머지 부류는 매입할 가치가 없는 기업입니다.
나는 경험적으로 같은 제품을 오랜 기간 동안 변함없이 추가 비용을 들이지 않고 생산해온 기업이 최고의 수익을 올린다고 생각합니다.
53.
투자 기업은 우리 가족이 소유할 자산으로 간주하고, 또 앞으로 적어도 100년 동안은 매각되지 않을 것으로 간주해야 합니다. 10년 앞을 내다보고 기업이 얼마나 벌어들일지를 분석하여 그것을 현재 가치로 할인 한 후 투자해야 합니다.
54.
우리는 복잡한 공식이 아니라 기업에 대한 보고서들을 훑어본 다음에 정말 좋아하고 잘 아는데 회사 가치의 반값에 거래되고 있는 회사가 눈에 띄면 매수하지만 만약 그런 회사가 없다면, 기다립니다.
55.
최고의 기업이라고 해도 가격이 지나치게 높을 수 있습니다. 과열된 시장에 투자하면 흔히 탁월한 기업조차 매입 가격을 회복하기까지 오랜 세월이 걸리게 됩니다.
56.
우리는 투자한 자본에 대해 높은 수익을 내며, 앞으로도 계속 그럴 가능성이 큰 주식을 좋아합니다. 예를 들어 지난번 우리가 코카콜라 주식을 샀을 때, 그 주식은 수익의 약 23배에 팔리고 있었습니다.
우리가 매수한 가격과 오늘날의 수익을 비교해보면, 수익의 약 5배가 됩니다. 이는 실로 들어간 자본, 그 자본에 대한 수익, 생성될 미래 자본 대 현재 매수 가격 사이의 상호작용입니다.
57.
자본주의는 냉혹합니다. 5킬로미터를 이동하면서 거기 들어서 있는 식당들을 살폈다가 5년 후 다시 찾아보면, 그 중 대다수가 다른 이름으로 바뀌어 있다는 걸 알게 될 것입니다.
제대로 경영하지 못한다면 어떠한 보상도 없습니다. 그것이 내가 처음부터 우량기업을 사는 이유입니다.
58.
내가 아메리칸 익스프레스를 매수한 시기는 그 회사가 스캔들에 둘러싸였을 때고, 웰스파고의 경우는 부동산 대출로 손해를 입은 것처럼 보였을 때입니다.
59.
우리의 성공은 다른 사람들이 수없이 하고 있는 주식시장, 경기, 주가 들을 예측하는 복잡하고 잘못된 일들은 하지 않고, 기업의 내재가치를 따져보는 간단하고도 올바른 일을 했기 때문에 가능했습니다.
60.
우리는 다른 사람들이 흔히 저지르고 있는 잘못들, 예를 들면 주식시장이나 경기, 혹은 기업의 주가를 예측하려고 시도하는 일 등을 배제하고, 극히 소수의 의견이지만 올바른 일 즉 기업의 가치를 평가하고, 가치보다 낮게 거래되는 주식을 매수합니다.
61.
나는 우량한 기업체를 합리적인 가격에 매수하는 것이 조악한 기업체를 싼 가격에 매수하는 것보다 유리하다고 믿습니다. 매수할 기업의 기준을 정하는 것은 아내를 고르는 것과 흡사합니다. 우리는 아내가 가졌으면 하는 자질들을 신중하게 정합니다.
62.
투자에서 저가매수 기준만을 살펴보는 데서 한 걸음 더 나아가 보다 넓은 범위의 사업적인 통찰력을 갖기 위해 노력해야 합니다.
그리고 주식을 변화하는 사업으로 바라보며, 그 과정에서 기본적으로는 가치를 추구하면서 ‘성장’을 가치의 또 다른 부분으로 간주해야 합니다.
63.
나는 주식에 투자하기 전에 가장 중요한 일이 주가 차익이 아니라 주식을 기업이라고 생각하는 일이라고 생각합니다.
주식을 매입할 때면, 나는 마치 어느 거리에 있는 한 가게를 인수 하는 것처럼 회사 전체를 인수하는 관점에서 생각합니다.
64.
주가를 생각하며 잠자리에 든다면 딱한 일입니다. 우리는 ‘가치’와 기업의 장기적인 실적을 고려하기 때문에 잠자리가 편안합니다.
65.
투자가는 다른 많은 사람들이 주목하지 않는 기업을 찾습니다. 그래야만 미래의 인기기업을 낮은 가격에 매수할 수 있기 때문입니다. 이는 곧 손실의 위험은 적어지고, 수익의 가능성은 높아진다는 말입니다.
66.
주식시장을 따라 투자하는 것은 위험하며, 가장 어리석은 것은 주가가 올라가고 있기 때문에 투자하는 것입니다.
67.
우리는 장기간 보유할 주식만 사기 때문에 단기적으로 가격이 급등하더라도 처분하지 않습니다. 오히려 매입한 주식 가격이 빠른 시일 내에 내려가길 바랍니다. 그래야 지분을 더 늘릴 수 있기 때문입니다.
68.
나는 내가 이해하지 못하는 회사는 사지 않습니다. 가격이 높은 회사도 사지 않습니다. 내 친구 톰 머피 같은 뛰어난 경영자가 있고, 가격이 매력적이라면 몇 초 만에 그 회사를 인수할 것입니다.
앞으로 5년, 10년, 20년 뒤에 수익이 현저하게 올라갈 것이 사실상 확실하며, 내가 이해할 수 있는 기업의 지분을 합리적인 가격에 매입할 것입니다.
69.
나는 주식이 아니라 기업, 내가 기꺼이 영원히 소유할 의향이 있는 기업을 삽니다. 다각화된 좋은 포트폴리오를 위해 해체된 수많은 기업의 일부를 소유할 필요는 없습니다.
70.
내가 50개 내지 75개의 종목에 투자를 할 수는 없는 노릇입니다. 그렇게 하는 것은 마치 ‘노아의 방주’와 같은 방식의 투자이며, 결국 동물원과 같은 투자 포트폴리오를 소유하게 되는 것입니다.
여섯 개의 우량 기업을 식별해낸다면, 그것으로 충분합니다. 일곱 번째 시도를 한다면, 너무 무리하게 되는 수가 있습니다.
71.
투자는 주식을 매입하는 것이 아니라 영원히 소유하고 싶은 기업을 매입하는 것이며, 세월을 통해 검증받은 기업에 투자해야 합니다.
72.
투자가는 모두가 겁에 질려 바라보는 곳에서 투자 기회를 포작하며 그런 기회를 확실히 자기 것으로 만들 수 있습니다. 왜냐하면 투자가의 투자 결정은 ‘사업 전망에 근거하기’ 때문입니다.
투자가는 자신이 보유하고 있는 종목의 주가가 50페센트나 추락하더라도 무덤덤하게 쳐다볼 수 없다면 주식에 투자해서는 안 됩니다.
73.
내가 코카콜라 주식을 매수했던 가장 핵심적인 이유는 갈증이 인간의 기본욕구이고, 일단 콜라를 마시기 시작하면 사람들이 계속해서 마시게 된다는 사실을 역사가 입증해 보여주었기 때문입니다.
74.
집중투자는 다른 어떤 투자전략과 비교해도 시장수익률을 뛰어넘을 가능성이 가장 높은 방법이기는 하지만 집중투자는 투자자들에게 인내심을 가지고 계속 보유할 것을 요구합니다.
집중투자는 필수적으로 장기투자가 되어야 합니다. 만일 투자가에게 이상적인 장기 보유기간을 얼마라고 생각하느냐고 묻는다면 ‘영구적’이라고 대답할 수 있어야 합니다.
75.
주가가 떨어진다는 것은 그만큼 더 큰 할인을 받는다는 뜻이 됩니다. 즉 안전마진이 더 커지는 것입니다.
어떤 기업의 주식을 살 때 내가 가장 먼저 생각하는 것은 ‘내가 그 기업을 이해할 수 있는가?’입니다.
76.
시장이 거칠게 오르내리면 간혹 건전한 기업이 터무니없이 싼 가격에 거래될 수도 있습니다.
77.
미래가 불확실해 보인다는 사실은 장기적으로 가치 있는 기업을 사들이는 투자자들에게 유리하게 작용합니다.
투자가는 사업의 세계를 철저히 연구하여, 어떤 기업이 그들을 절망의 나락으로 몰았으며, 어떻게 역경을 이겨낼 수 있을 것인지, 또 어떤 기업이 결국 사라지고 말 것인지 알 수 있어야 합니다. 그 기업들 중 좋은 기업을 선정하여 주가가 떨어질 때 매수해야 합니다.
78.
투자가는 다른 모든 투자자들이 겁을 먹고 주식을 헐값에 처분할 때 방아쇠를 당기고, 다른 투자자들이 너나없이 달려들어 주가가 턱없이 치솟을 때 총알을 아껴야 합니다.
79.
우리가 신통치 않은 기업을 싼 가격에 사거나, 우수한 기업을 비싼 가격에 사거나 둘 중에 선택해야 한다면 우리는 서슴없이 우수한 기업을 비싼 가격에 사겠습니다. 그러나 우리가 진정으로 관심이 있는 것은 우수한 기업을 싸게 사는 것입니다.
80.
주식을 아주 싼 가격에 사면 그 기업의 장기실적이 형편 없더라도 대개 근사한 이익을 남기고 팔 기회가 온다는 것을 ‘담배꽁초’ 투자기법이라고 부르지만, 사실 기업의 장기실적이 형편없는데도 단기 이익을 기대하고 아주 싼 가격에 사는 어리석은 투자기법이 담배꽁초 투자기법입니다.
81.
만약 내일 팔아버릴 생각을 지닌 채 오늘 주식을 매입하게 되면 위험한 매매 행위에 빠져버리게 됩니다.
우리는 보통 유리한 단기 가격 변동을 내다보고 주식을 사거나 팔려고 하지는 않습니다.
주가의 움직임을 단기간에 살피고 투자성과를 측정하는 일은 바보 같은 짓입니다.
82.
우리의 목표는 탁월한 기업을 합리적인 가격에 사는 것이지, 그저 그런 기업을 싼 가격에 사는 것이 아닙니다.
버크셔는 한 해 정도 이익이 나지 않더라도 자본이익률 20퍼센트를 기대할 수 있는 기업이라면 기꺼이 투자합니다.
83.
활동과 성과를 혼동하지 말아야 하며, 아무 행동도 하지 않는 것이 투자에 있어 가장 훌륭한 선택일 때가 있습니다.
84.
우리는 같은 기간 동안 같은 금액을 투자한다면, 거래를 할 때마다 세금을 내야하므로 거래를 자주 하는 것보다 가능한 적게 거래하는 것이 훨씬 더 많은 수익을 올릴 수 있다고 생각합니다.
85.
만일 정부가 기업이나 투자자들의 이익에 세금 16.6퍼센트를 새로 부과한다면, 얼마나 힘들겠습니까? 투자자들이 활발하게 거래하는 것은 자신에게 이런 세금을 부과하는 것과 같습니다.
86.
투자에서 위험한 것 중에서 몇 가지는 수시로 거래하는 것, 빨리 부자가 되려고 서두른 것, 운에 의존하는 것입니다.
투자에서는 야구에서와는 달리, 스트라이크존을 꽉 채워 들어오는 공을 세 번 이상 걸러 보내다 해도 아웃당하지 않습니다. 투자가가 서두를 필요가 없는 이유입니다.
87.
나는 기업을 매수 후 보유하며 매수한 주식을 매도하는 일은 거의 하지 않습니다. 결론적으로 버크셔의 폴트폴리오는 수년전에 매수한 주식들로 이뤄져 있습니다. 예를 들어 코카콜라 주식을 1988년도에 매수해 보유하고 있는 것처럼 말입니다.
88.
우리가 보유한 기업이 한 해에 실망스런 실적을 기록할 수 있습니다. 그렇더라도 우리는 이 기업의 주요 경쟁우위가 장기간 유지된다면 기업의 주식을 팔지 않을 것입니다.
89.
수익성과 훌륭한 경영진을 가진 기업의 주식을 매수하여 장기간 보유해야합니다.
스스로 확신이 드는 곳에 돈을 투자하고 계속 보유합니다. 보유하는 기간은 ‘영원히’입니다.
90.
우량한 기업을 매수했다면 기업의 본질적 가치가 무너질 정도의 변고가 생기지 않는 한 매각하지 않아야 합니다.
91.
기업마다 조금씩 투자하면서 여섯 달 내지 열두 달마다 사고팔기를 반복함으로써 엄청난 부를 쌓아 놓은 사람의 이야기는 찾아볼 수 없습니다.
나는 이 꽃 저 꽃을 옮겨 다니듯 투자하면서 장기적으로 성공하는 사람은 많지 않을 것으로 생각합니다.
92.
만일 포트폴리오에서 차지하는 비중이 너무 켜졌다는 이유로 가장 실적 좋은 기업들을 매도한다면, 이는 마이클 조던이 팀에서 찾지하는 비중이 커졌다는 이유로 트레이드하는 것과 같습니다.
93.
우리는 부를 늘리기 위해 한 가지 염두에 두는 것이 있는데, 그건 바로 ‘복리의 마력’입니다.
우리는 보유 주식의 수익이 높은 이율의 복리로 증가하는 상화에서 배당금을 나누어주는 일을 탐탁지 않게 생각합니다.
94.
1970년대에 세상이 끝날 판도 아니었는데, 기업들은 헐값에 거래되었습니다. 인간의 천성은 지금도 변하지 않았습니다. 시장은 항상 조울증 환자처럼 활기와 침체를 반복할 것입니다. 그래서 우리에게 훌륭한 가치를 제공합니다.
95.
돈을 축적하는 과정은 언덕 아래로 눈덩이를 굴리는 것과 비슷합니다. 아주 긴 언덕을 가지는 것이 중요합니다.
96.
진정한 주식투자는 기업 공개가 되어 있지 않은 비즈니스에 투자하는 것과 똑같아야 합니다. 친구가 운영하고 있는 사업에 동업자로 참여하는 것과 똑같아야 합니다.
97.
투자의 핵심은 어떤 산업이 사회에 얼마나 영향을 끼칠 것인가 혹은 그 산업이 얼마나 성장할 것인가를 평가하는 것이 아니라, 주어진 회사의 경쟁적 우위, 그리고 무엇보다도 그 우위의 지속 가능성을 결정하는 것입니다.
98.
주식투자는 기업의 주식을 소유한 만큼에 비례하여 그 기업이 벌어들인 수익의 일정 부분 역시 공유하는 것입니다.
99.
주식 투자에서 수익을 내려면 좋은 기업의 주식을 우리가 합리적인 가격에 사야하고, 실제로 그 기업이 좋은 실적을 내야 합니다.
나는 주식시장이 내일, 다음주, 또는 내년에 어떻게 될지 모릅니다. 그러나 10년이나 20년에 걸쳐 장세장도 있고 약세장도 있을 것이란 사실은 알고 있습니다.
주식은 장기적인 인플레이션에도 크게 영향 받지 않고 자산을 늘릴 수 있는 가장 내구력이 강한 수단입니다.
100.
투자의 문제는 ‘얼마나 기다릴 수 있는가’, 즉 훌륭한 기업의 주식을 얼마동안 보유할 수 있는가입니다.
답은 ‘올바른 기업에 투자했다면 영원히 기다릴 수 있다’ 입니다.
101.
부자가 되고 싶다면 돈을 사랑하는 법부터 배워야 합니다.
잔돈, 푼돈 가리지 않고 아껴야 합니다. 잔돈, 푼돈을 아끼지 않으면 큰돈도 아끼지 않게 됩니다.
모든 부자들은 아주 사소한 생활용품을 살 때도 생각하고 또 생각합니다. 그들에게 결코 충동구매란 없습니다.
그들이 여전히 부자인 것은 수입을 늘리면서도 지출을 엄격하게 통제하고 관리하는 습관이 몸에 밴 덕분입니다.
102.
원칙이 원칙인 것은 바뀌지 않기 때문입니다. 그러므로 시장 환경이 바뀌고 있다 해도 새로 필요한 원칙은 없으며, 만약 원칙이 바뀐다면 그것은 원칙이 아닐 것입니다.
우리는 5년, 10년, 15년 후에도 달라질 것이 아무것도 없을 것입니다. 주식시장은 변하고, 주가도 변하고, 경제 환경도 변하며, 산업은 탄생과 몰락을 반복하겠지만, 기본 원칙은 변하지 않을 것입니다.
103.
투자 철학이 성공을 이루려면 일정한 원칙을 필요로 합니다. 투자는 언제나 과학과 예술의 결합체입니다. 또한 투자는 미래에 관한 것입니다.
투자에는 돈보다 건전한 투자 철학과 실실적인 방법이 더 필요합니다.
투자에서 무엇보다도 필요한 것은 올바른 기질이며, 투자 철학을 글로 적어 놓으면 올바른 투자를 할 수 있습니다.
104.
자신만의 원칙을 목숨처럼 지켜내기 위해서는 많은 연구와 독서를 통해 정확히 판단하고 자신의 결정에 대한 확고한 신념을 가질 수 있어야 합니다. 노력과 인내는 우리에게 풍요의 열매를 맺게 해줄 것입니다.
투자원칙은 ‘간결함’, ‘장기보유’, ‘소수’라고 할 수 있으며, 단순하면서도 누구나 쉽게 배우고 실행할 수 있습니다.
105.
사소한 일에서 원칙을 지키지 못하면 큰일을 할 때에도 원칙을 지키기 어렵습니다.
투자가는 자신의 투자원칙과 철학을 자기 것으로 만들어야 합니다.
투자기법 혹은 기교보다 투자 철학과 투자원칙이 중요합니다. 물론 투자원칙을 철저하게 지키는 것이 더 중요합니다.
기업에 의리를 지키고 한가지나 몇몇 주식만을 소유하는 철학 없이 부유해진 사람에 대한 글은 찾을 수가 없습니다.
106.
일각에서는 오늘날의 투자환경은 예전과 다르다거나 다른 접근방법 내지 새로운 철학이 필요할지도 모른다고 말하고 있는데 이는 사실이 아닙니다.
우리의 성공투자원칙의 비결은 저평가된 우량주를 발굴하고 기다린 뒤 매수 후 영구히 보유하는 것이었습니다.
107.
나는 사업에서 통하는 원칙이라면 주식의 경우에도 당연히 통용될 것이라고 믿습니다. 만일 그 기업의 소유주가 주식을 보유하는 일에 집중한다면, 소량의 주식을 보유하고 있는 투자자라도 소유주와 마찬가지로 그 주식을 보유하고 있어야 합니다.
108.
주식시장에서 항상 돌아다니는 두 가지 질병은 두려움과 탐욕입니다. 투자 철학이 있으면 두려움과 탐욕을 다스릴 수 있습니다.
금융시장에는 여러 가지 불규칙한 일들이 벌어지고 있으나 근본적인 원칙은 존재하기 마련입니다. 우리가 성공한 것도 이런 원칙을 찾아 낸 결과이며, 우리는 원칙에서 조금도 벗어나지 않았습니다.
109.
투자가는 해당 기업에 대해 읽고 연구하고 많이 이해함으로써, 어떤 가격이면 가치가 뛰어난 것인지 알 수 있습니다.
다른 사람들보다 다섯 배씩 읽다 보면 여러분은 여러분 앞에 ‘나 여기 있소’하고 나타나는 기회를 저절로 알아보게 됩니다.
110.
투자가는 자신이 사들이는 기업의 가치를 알아야 하고, 경영진과 경쟁에 대해 알아야 하며, 주가가 어느 수준이면 매력적일지를 이해해야 합니다.
111.
대부분의 사람들은 다른 사람들과 ‘앞으로 주식시장이 어떻게 될 것인지’ 잡담하기를 좋아하는데, 올바른 투자가는 사업보고서를 읽는 데 시간을 보냅니다.
우리는 일을 단순한 상태로 유지하는 것을 선호합니다.
그렇게 하면 책상에 차분히 앉아서 사업보고서를 읽을 수가 있습니다.
112.
투자가는 주가에 집중하지 않고 기업에 집중하며, 거래에 집중하지 않고 읽기에 집중합니다.
투자가로서 지속적으로 성공을 이루려면 책 읽기와 올바른 원칙을 꾸준히 적용해야 합니다.
113.
우리는 절대 증권사나 중개인이 던진 주식이나 인수제안을 덥석 물지 않습니다. 우리는 그 사람들한테 관심이 없습니다. 그 사람들이 보낸 보고서를 읽는 것은 시간낭비라 생각합니다. 대신, 우리는 매년 400개의 사업 보고서를 읽습니다.
114.
주식 중개인은 주식의 가격이 오를 것이라는 전망을 가지고 유혹하지만 투자가는 자신이 투자하려고 했던 기업의 주가가 오른다고 해서 흥분하지도 매수하지도 않습니다.
115.
나는 혼란스런 월스트리트에서는 주식을 거래하지 않는다는 원칙을 고수하고 있습니다. 나는 오마하의 정적과 고요 속에서 투자하는 것을 좋아합니다.
116.
대부분의 사람들은 주가에 의존할 뿐 아니라, 주가를 너무 자주 쳐다보는 바람에 주가가 예상했던 방향과 조금만 다르게 움직여도 더 이상 참지 못하고 금세 행동을 취해버립니다.
117.
투자가는 주식 시장의 현재 흐름 혹은 기업의 현재 주가만을 생각하여 섣불리 투자 결정을 내리는 것을 그만두고, 주식이 의미하는 기업의 소유권에 관해 깊이 생각해 보아야 합니다.
현명한 투자가는 부정적인 사건이 발생해도 침착함을 잃지 않습니다. 주가가 하락할 때 주식을 헐값에 팔 것인지 아니면 이를 잠재적인 기회로 생각하고 ‘바겐세일’할 때 주식을 더 매입할 것인지 자문해 보아야 합니다.
118.
어떤 이들은 버는 것보다 더 쓰기도 하지만 쓰는 것보다 버는 게 더 많은 사람들이 있습니다. 그러한 습관은 매우 어린 시절에 갖게 될 수 있다는 것입니다.
어떤 이가 전에 이런 말을 제게 했습니다. “잘못된 습관을 바꿔야합니다. 그렇지 않으면, 너무 무거워져 부러져 버리기 전까지는 어쩌면 가볍게만 느껴질지 모르기 때문입니다.”라고, 이 같은 조언은 비단 돈 문제에만 국한시키지 말아야할 정도로 매우 중요합니다.
119.
투자가에게는 아무리 천둥번개가 몰아쳐도 굳건하게 지켜갈 수 있고 장기 투자 계획을 철저하게 실행해 나갈 수 있는 기질이 요구됩니다.
주변 사람들이 불안으로 좌불안석일 때 안정적인 마인드를 유지할 수 있다면 투자가 부를 불러오는 것은 시간문제입니다.
120.
세상에 어느 것도 끈기를 대신할 수 없습니다. 재능도 끈기를 대신할 수 없을 것입니다. 재능을 지녔음에도 불고하고 성공하지 못하는 경우가 비일비재합니다. 천재도 끈기를 대신할 수 없습니다. 끈기와 결단력만 있으면 못할 일이 없습니다.
121.
투자가는 좋은 볼과 나쁜 볼을 구별할 줄 아는 능력을 길러야 할 뿐만 아니라, 나쁜 볼이라도 자꾸 치고 싶다는 유혹에서 벗어나지 못하는 습성을 버려야 합니다.
122.
투자가는 수익을 내야 합니다. 훌륭한 사업체를 인수하고 그것을 반복하여 영원히 지속해야 합니다.
잠재력이 있지만 현재는 전망이 좋지 않은 주식에 투자해야 성공할 수 있으며, 그러기 위해서는 다른 투자자들과는 다르게 행동해야 합니다.
123.
대부분의 투자자들은 지속적으로 사고팔려는 유혹을 이기지 못합니다. 하지만 오히려 거래활동을 하지 않아야 투자에서 성공을 거둘 수 있다는 사실을 기억해야 합니다.
124.
확신하건데 투자 할 때 제일 중요한 자질은 지능이 아닙니다. ‘자질’이 90%를 차지합니다.
다른 투자가들이 흥분해서 이리 뛰고 저리 뛰고 할 때라 할지라도 여러분은 그러한 감정적인 기복상태에 빠져들어서는 결코 안 됩니다.
대부분의 사람들에게 있어 주식 시장이 치솟고 있을 때, 이를 좋은 투자기회라고 자신이 판단하거나 그러한 분위기에 휩싸일 경우, 이성적인 판단을 지속하는 일이 매우 어렵습니다.
125.
투기하는 사람들은 가격에 초점을 맞추고 투자가는 기업에 초점을 맞춥니다.
거래자를 투자가라고 부르는 것은 하룻밤의 사랑을 자주 즐기는 사람을 로맨티시스트라고 부르는 것과 같습니다.
126.
주식 시장 전반의 주가 움직임을 주시하는 차트에 관심을 두는 것은 투자의 위험을 높이는 것입니다. 차트는 가치보다는 과거의 가격동향에 초점을 맞추기 때문입니다.
127.
가치는 내적인 것입니다.
가격은 외적인 것입니다.
외적인 것보다 내적인 것이 중요합니다.
단순하지만 매우 중요한 사실입니다.
투자와 투기를 구분하는 것이 성숙한 경제를 위한 성공의 열쇠입니다.
128.
시장수익률을 뛰어넘는 수익률을 거두기 위해서는 기꺼이 대중의 의견과 맞설 수 있는 용기를 가져야 하며, 레밍스 무리에 뒤섞여서는 안 됩니다.
129.
여론은 우리의 투자에 영향을 주지 못합니다. 투자는 장기적인 안목으로 행해야하는 것이기 때문에, 오늘 시장상황에 대해 금시라도 뒤집어진 투자번복을 범하는 일이 없어야 합니다.
130.
투자 기업이 우리가 이해할 수 있는 기업인지, 장기전망이 밝은지, 정직하고 유능한 사람들이 운영하고 있는지, 그리고 매우 매력적인 가격에 매수할 수 있는지를 살펴 보아야 합니다.
투자 기업에 대해 단순한 기업인지, 자신이 이해하는 업종인지, 이윤폭이 큰 사업인지, 사업 수익률은 얼마인지 살펴보아야 합니다.
131.
우리는 끊임없이 새로운 기술투자를 요구하고, 경쟁이 심해지는 데다 인건비가 증가하고 더 많은 자본을 요구하는 기업들을 멀리합니다.
132.
우리가 선호하는 산업의 한 가지 조건은 우리가 이해할 수 있느냐 하는 겁니다. 그 다음으로 우리는 경제적 해자가 있는 산업과 경쟁에도 끄떡없는 회사를 좋아합니다.
133.
나는 소수의 유망한 기업이란 꼭 필요한 제품을 생산하고, 그 회사의 제품 외에는 다른 대안이 없으며, 정부의 규제를 받지 않는 기업이라고 정의합니다.
134.
우리는 기업이 속한 산업에서 독점적인 위치를 점하고 있는 기업인지를 살펴보거나, 기업들이 유사제품군이나 낮은 비용으로 좋은 가치를 지닌 제품을 생산하는 기업인지를 살핍니다.
생활 필수품형 기업들 중 생산 비용이 적게 드는 기업을 선택해야 하는데, 생산 비용이 적게 드는 기업이 가격을 결정하는 데 있어서 더 유리한 입장이기 때문입니다.
135.
한 번만 똑똑해도 되는 종류의 사업과 매일 똑똑해야 지켜낼 수 있는 사업이 있습니다. 우리는 전자의 사업을 좋아합니다.
136.
나는 변화를 하지 않고도 얼마든지 계속 수익을 올릴 수 있는 기업을 선택합니다.
우리는 이제 막 시작한 기업의 주식은 매수하지 않습니다.
137.
우리는 일시적으로 각광을 받는 주식에 대해서는 거의 관심을 두지 않습니다. 우리는 장기적으로 수익이 높을 것이라고 생각되는 회사를 매입하는 데 훨씬 관심이 많습니다.
138.
오랫동안 변치 않는 사업이 가치 있는 것입니다.
나는 기업들 중에서 후보가 아니라 주전 선수, 그 중에서도 슈퍼스타들을 발굴하는 데 노력을 기울입니다. 그리고 슬램덩크를 할 수 있는 ‘장신’들을 선택합니다.
139.
우리는 우량한 기업이라면 아주 소규모의 부채를 가지거나 혹은 부채가 전혀 없는 상태에서 높은 자기자본 수익률을 올려야 한다고 믿고 있습니다.
우리는 투자하고자 하는 기업이 평균을 웃도는 이익을 만들 능력이 있는가에 관심을 두고 있습니다. 이외의 것은 간접적이거나 단기적인 것이므로 관심이 대상이 될 수 없습니다.
140.
주가가 폭락한 기업의 장기적 가치가 건재하다면 기업의 장기적인 실적도 우수할 것이고, 결국 기업가치도 상승할 것입니다.
141.
기업의 실적이 좋은 해도 있고, 나쁜 해도 있을 수 있습니다. 단기적인 실적 혹은 주가에 따라 일희일비 할 필요는 없습니다. 중요한 것은 적절한 시기에 투자하고 현실적인 최대의 수익을 얻는 것입니다.
우리는 언제 투자해야 하느냐가 아니라 무엇에 투자해야 하느냐에 집중해야 합니다.
굉장한 기업이나 주식을 공정한 가격에 사들일 수 있는 기회를 눈여겨보아야 합니다.
142.
진정으로 뛰어난 기업은 그다지 많지 않다는 사실을 받아들이고, 투자 자본을 가장 바람직한 기회와 투자 기업에 집중해야 합니다.
143.
성공적으로 투자하기 위해 주식의 베타계수, 효율적 시장, 모던 포트폴리오 이론, 옵션 가격 결정, 신흥 시장을 전부 다 이해할 필요는 없습니다. 사실 하나도 모르는 편이 훨씬 나을지도 모릅니다.
144.
우리의 투자가 성공할지 실패할지는 우리의 분석이 얼마나 정확한가에 따라 좌우될 것입니다.
우리가 원하는 것은 오로지 우리가 이해하는 사업, 우리가 좋아하는 사람들이 운영하는 사업, 미래 전망에 비해 좋은 값이 매겨진 사업에 관여하는 것입니다.
145.
주식시장에서 일어나는 비합리적인 투기에서 비롯되는 변동성은 진정한 투자가에게 현명하게 투자할 기회가 됩니다.
컴퓨터 정보가 나온다는 것은 인상적입니다. 하지만 엉터리인 경우가 많습니다. 결정을 내리는 사람이 훨씬 더 중요합니다.
146.
어떤 주식을 선택할지 고민스러울 때는 종잇조각이 아니라 기업의 한 조각을 산다고 생각해야 합니다. 그런 식으로 생각하면 투자자는 보다 건전한 선택을 할 수 있을 것이고 주가가 주기적으로 히스테리를 부릴 때 인내심과 끈기를 발휘하기가 더 쉬울 것입니다.
147.
소수의 주식에 집중하게 되면 어떤 기업의 주식을 매입하기 전에 이미 그 기업에 대해 투자자는 깊은 생각을 하게 되어 그 기업의 향후 수익성에 대해 편안한 마음을 가질 수 있게 됩니다.
나는 소수의 주식에 비중 있는 금액을 투자하는 것을 선호합니다.
148.
향후 10년 혹은 20년 동안 수익이 확실하게 증가할 기업을 찾아야 하며, 만일 그런 전망이 확실하지 않다면 매수하지 말아야 합니다.
나는 지금부터 5년, 10년, 20년 후에 현저하게 더 높은 수익을 낼 것이 확실하고 이해하기 쉬운 기업의 일부 소유권을 합리적인 가격에 매수하는 것을 목표로 삼습니다.
149.
우리에게 주식을 매도할 최상의 시기란 없습니다.
만일 코카콜라의 주식을 오늘 아침에 매수했다가 내일 매도하는 거래의 리스크를 말하라면 나는 그 거래가 매우 위험한 일이라고 말할 수밖에 없습니다. 그러나 오늘 매수하여 10년 이상 보유하는 경우는 리스크가 거의 제로(0)라고 말할 수 있습니다.
150.
우리는 주가 조정이 매수의 기회라는 사실을 늘 잊지 않고 기회로 삼았으며, 그로 인해 시장을 초월하는 놀라운 투자기록을 세웠습니다.
151.
나는 합당한 가격에 멋진 기업을 인수하는 것을 좋아합니다. 대개는 뛰어난 기업이 일시적인 오점이나 두려움, 오해에 휩싸였을 때 투자를 합니다.
152.
우리가 이해할 수 있는 사업들을 찾아 거기에 집중해야 합니다.
분산은 무지의 방어책이지만, 만일 무지하지 않은 것 같다고 생각한다면, 분산의 필요성은 크게 줄어듭니다.
153.
정기적으로 식품을 구매하는 소비자가 식품 가격의 하락에서 이익을 보고 좋아하듯이 우리는 하락장을 좋아합니다. 그래서 시장이 급락해도 공황에 빠지거나 비통해하지 않습니다.
내가 살아 있는 한 우리는 해마다 기업이나 주식을 사모을 것입니다. 따라서 주가 하락은 우리에게 이득이 되고, 주가 상승은 우리에게 손해가 됩니다.
154.
투자에서도 야구와 마찬가지로 가운데 직구를 기다렸다가 치면 명예의 전당에 오르지만, 아무 공이나 가리지 않고 휘두르면 마이너리그로 내려가게 됩니다.
155.
주식에서 저가를 유발하는 가장 흔한 이유는 비관주의 입니다. 우리는 그런 환경에서 사업을 했으면 합니다. 그것은 우리가 비관주의를 좋아해서가 아니라, 비관주의가 초래하는 가격을 좋아하기 때문입니다.
156.
10년 동안 소유할 의도가 없는 대상은 10분 동안도 소유하지 말아야 하며, 기업을 통째로 사들이려는 사람의 사고방식을 갖고, 장기적으로 생각하고 투자해야 합니다.
157.
연준 할인율이 소폭 움직인다고 예상되거나 월스트리트 전문가가 자신의 시장 견해를 뒤집었다고 해서, 수익성 높은 자회사들을 열광적으로 사고팔 경영자는 없을 것입니다.
158.
주가가 일시적으로 요동을 치더라도 내재가치를 가진 우량기업을 장기간 보유하면 리스크의 희생양으로 전락하지 않습니다.
159.
다른 투자자들이 앞으로 주가가 더 오를 것이라는 생각으로 욕심에 빠져들면 우리는 두려움을 느끼지만, 반대로 다른 투자자들이 주가가 더 하락할 것이라는 생각으로 두려움에 빠지면 오히려 우리는 욕심을 느낍니다.
160.
올바른 투자의 지혜를 받아들이고 나면 주식을 매수하는 이유 중 가장 어리석은 생각이란 내일 혹은 다음 주에 주가가 오를 것이라고 기대하는 생각임을 알게 됩니다.
이 가게가 내일이나 다음 주에 뭘 팔 것인지에 대해서가 아니라, 오랫동안 이 가게가 잘 될 지에 대해 생각해봐야 합니다. 이것이 우리가 하는 방식입니다.
161.
우리의 투자 스타일은 여전히 나무늘보처럼 게으리기 짝이 없습니다. 올해에는 우리 주요 기업 6개 가운데 5개 기업에서 단 한주도 사거나 팔지 않았습니다.
162.
투자에 성공한 사람들 사이에 공통점이 한 가지 있다면 그것은 그들이 스스로 투자원칙을 개발했으며, 개발한 뒤에는 거의 바꾸지 않았다는 사실입니다.
투자에서 성공하고 싶으면 내게 가장 좋은 투자는 무엇인가 자문해 보아야 합니다. 그 대답은 십중팔구 내가 이해하고 있고, 메인가에 있는 기업들에 대한 장기투자일 것입니다.
163.
많은 투자자들이 존 템플턴 경의 역발상식 투자 접근방식, 즉 시장의 움직임에 즉각적으로 반응하거나 패닉에 빠지는 것이 아니라 자제와 인내를 갖는 자세를 믿는다고 말합니다.
하지만 시장 조사 결과를 보면 대부분의 사람들은 전망이 좋아 보일 때 사고, 전망이 극도로 나쁠 때 팝니다.
많은 투자자들은 상승장에서는 그저 행복한 기분에 빠져서, 또 하락장에서는 손실의 공포에 휩싸여 결정을 내리고 맙니다. 하지만 투자에 성공하기 위해서는 정신적인 성숙을 통해 이 같은 인간의 연약한 본성을 극복할 수 있어야 합니다.
164.
우리는 스스로를 기업의 경영자라고 여겼기 때문에 투자에 성공할 수 있었습니다. 또한 스스로를 투자자라고 생각하고 경영에 임했기 때문에 더욱 유능한 경영자가 될 수 있었습니다.
165.
우리가 성공할 수 있었던 비결은 주식시장의 감정의 소용돌이에서 우리를 항상 떼어놓았으며, 투자에 대한 일정한 원칙을 고수 하였고, 결코 흔들리지 않았다는 점입니다.
166.
부는 많은 사람들이 생각하는 것처럼 투기나 화려한 사업을 통해 획득하는 것이 아니라, 근검절약을 날마다 실천함으로써 획득하는 것입니다.
일을 위해 열심히 일하면 나중에는 그 일이 우리를 위해 일해 줄 것입니다.
167.
투자에서 우리의 질긴 인내심이 성공의 원동력입니다. 투자의 성공은 매수와 매도를 오고 가며 시간을 낭비하지 않고 견실한 기업의 주식을 매수하여 오랫동안 ‘보유’함으로써 가능합니다.
168.
버크셔 해더웨이사의 산하에는 다양한 업종의 계열사들이 있습니다. 저희들은 지속가능한 경쟁적인 우위를 선점하고 있는 기업들을 찾습니다. 다시 말해, 지금도 잘 하고 있지만, 향후 10년 혹은 20년 후에도 지금처럼 잘해 나갈 수 있다고 판단되는 그러한 기업들을 찾는 것입니다.
169.
자본주의 사회에서 훌륭한 기업을 소유하고 있다는 사실은 일종의 경제적인 성(castle)을 갖고 있는 것과 마찬가지라 할 것입니다. 자본주의 속성상, 사람들은 그러한 성을 여러분으로부터 탈취해가려고 하게 되는 것은 당연한 것입니다. 예를 들어,제가 텔레비전을 팔려고 할 때, 더 좋은 품질의 텔레비전을 팔려고 하는 또 다른 10여명의 경쟁자들이 있을 수 있을 것입니다.
또한, 제가 이곳 오마하에서 식당을 하고 있다면, 다른 경쟁자들은 제 메뉴를 모방하고, 더 많은 주차 공간을 만들고, 제 식당에서 일하는 요리사를 빼가려할 것입니다.
170.
자본주의 사회란 어떤 이가 언제나 당신의 소유하고 있는 성을 빼앗으려하는 곳인 것입니다. 그렇기 때문에 성을 소유하고 있는 사람으로서 필요한 것이 바로 지속가능한 경쟁적인 우위인 것입니다. 이는 다시 말해 여러분은 소유하고 있는 성에 안정장치로 모트(성곽주변에 호를 파고 물을 흐르게 만들어 놓은 것)를 지어 대비해야한다는 것입니다.
171.
가장 좋은 이러한 해자, 즉 지속가능한 경쟁적 우위에는 기업의 다양한 측면에서 낮은 비용으로 우위를 유지할 수 있게 해줄 수 있는 경쟁력을 말할 것입니다. 그리고 다른 어떤 종류의 해자에는 마치 세계챔피언을 갖고 있는 것처럼 경쟁 상대방들을 한 펀치에 링바닥에 뉘어버릴 수 있는 남다른 경쟁우위를 갖추고 있을 수도 있을 것입니다. 그러한 경쟁력을 갖춤으로써 기업은 매우 수익성이 좋은 기업으로 유지될 것입니다.
또한, 스티븐 스필버그처럼 매우 훌륭한 영화를 만들 수 있다면, 그 영화는 엄청난 수익을 보장해 줄 수 있을 것입니다.
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버크셔는 기업을 인수하는데 집중하는 한편 인수 작업에 필요한 특별한 능력을 갖고 있는 기업입니다. 아시다시피, 버크셔는 45년 전 망해가는 방직공장이었습니다. 이후, 버크셔는 제가하는 비즈니스에 적합하도록 변화되어 왔으며, 자체로도 성공적인 비즈니스 모델로 성장해왔다고 저는 생각하고 있습니다.
저는 버크셔의 면모들 중 제가 좋아하지 않는 것들을 쳐냄으로써 제가 더 이상 좋아하지 않는 요인들을 안고 있지 않은 성공적인 비즈니스 모델로 변환시켜 성장시켜온 것입니다. 그리고 지속적으로 기업들을 인수해오면서 작금에는 80여개에 달하는 계열사들을 두게 되었습니다.
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그러한 기업들을 제게 양도한 사람들이 언제나 인수이후에도 그 기업의 수장으로서 역할을 해나가게 됩니다. 그들에게 저는 인수대금으로 많은 현금을 주게 되고 그들은 기업의 주식을 제게 줍니다.
그리고 하루 후에는 그들이 제게 주식을 넘긴 사실에 대해서는 무심해지는 반면 여전히 그 기업을 소유하고 있다는 느낌으로 일에 충실합니다. 저는 그들의 눈을 들여다보는 데, 그렇게 함으로써 그들이 돈을 좋아하는지 아니면 기업경영을 좋아하는지를 알게 됩니다.
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모든 사람들은 돈을 좋아할 수밖에 없습니다. 하지만 그들의 마음속에 기업을 사랑하는 마음을 심어줄 수 는 없는 것입니다. 이러한 유로 버크셔는 전혀 그들과 그 어떤 계약관계도 맺지 않습니다. 단지, 버크셔에서 저희들은 자신이 속한 기업을 사랑하는 사람들을 믿고 맡기는 게 전부인 것입니다.
이러한 관점에서 저의 일은 인수한 기업이 제대로 굴러 갈 수 있게 제가 그 기업이 경영에 대해 왈가왈부하지 않는 것입니다.
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계열사들의 CEO들은 오마하 본사를 방문해 회의를 갖지 않습니다. 그런 식으로 기업을 경영해오고 있는 것입니다. 왜냐하면 그들은 제가 그 기업을 인수하기 이전부터 그 기업을 경영해 왔기 때문에 어떻게 경영을 지속해야하는 지를 알고 있어 제가 관여해 왈가왈부할 필요가 없다는 판단이 있기 때문입니다.
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주식 투자에 성공하기 위해서는 사람들이 탐욕스러울때 두려움을 가져야 합니다.
사람들이 두려워할 때 탐욕스러워져야 합니다.
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나는 책을 읽는 데 많은 시간을 보냅니다. 아마 하루에 최소한 6시간이나 그 이상일 것입니다. 전화를 하며 한두시간을 보내고, 나머지 시간에는 생각을 합니다.
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투자자들이 종종 ‘나쁜 볼’에도 손을 대는데 그것이 투자 실적을 나쁘게 만드는 이유라고 확신합니다.
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사람들에게 진정으로 봉사할 수 있는 일을 해야 합니다.
그것이 성공입니다.
자신이 좋아하는 일을 해야 합니다. 그러면 성공도 뒤따라오게 마련입니다.
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찰리도 나도 돈 때문에 일하는 것이 아닙니다. 경영자로서 우리의 성공은 수치로 나오는 실적이 아니며, 우리는 사람들의 삶에 변화를 일으키기 위해 일 합니다.
궁극적으로 행복은 부에서 오는 것이 아니라 나를 사랑해주는 사람이 얼마나 많으냐에 달려있습니다.
